汇总课程、题目和社区答疑，共 20 条符合条件的问题
最后阶段不要按公式字母表复习，而要按题型建立“触发条件—所求变量—公式—结果检查”链条。先识别题目在问价格、收益、风险敏感度还是概率，再选择公式。每天安排短时计算训练，并记录卡住的步骤。
建议把公式分三层：必须随手写出的核心公式；理解推导后可快速还原的公式；低频且只需识别方向的公式。练题时给每道计算题设时间上限，先写单位和方向预期，再代数。错题复盘要注明是概念识别、公式选择、代数还是计算器操作导致失分。最后一周重点稳定流程，不再无差别扩充公式清单。
Sensitivity analysis 通常一次改变一个风险因子，观察局部影响；scenario analysis 同时设定一组相互一致的风险因子变化，描述一个完整情景；stress testing 更强调极端但合理的不利状态，可以使用历史或假设情景，也可反向寻找使机构失效的条件。
看题目改变了多少变量、有没有经济叙事、冲击是否极端。单独把利率上移 100bp 多为 sensitivity；同时设定利率上升、信用利差扩大、股价下跌并说明宏观背景，是 scenario；若目的是检验资本是否扛得住严重冲击，则属于 stress testing。Reverse stress testing 从不可接受结果出发，倒推哪些组合事件会导致它。
58% 不能单独决定策略，先把错题按“知识缺口、读题失误、计算速度、犹豫改错”分类。若知识缺口集中在少数科目，就定向回看并做对应题；若多数科目都不稳，再安排系统复习。整套模考用于检验节奏，不宜天天做。
六周可以分三段：前两周按错因补最薄弱的三到四个模块；中间两周做分科计时训练，并把 Ethics 保持高频；最后两周每隔三到四天完成一次严格计时模考，次日只做复盘。记录每次“会但做错”的原因，比只看总分更有价值。目标是让知识错误和时间失控持续下降，而不是追求某一次偶然高分。
单次 exception 不足以证明模型错误，因为在正确校准的 VaR 下也应偶尔越界。回测关注一段期间内 exception 的数量、聚集性和原因。交通灯框架用区间判断结果与模型置信水平是否相容，但诊断不能只停在计数。
先区分统计判断和风险诊断：次数过多可能表示波动率低估、分布假设不当或持仓映射遗漏；即使总次数不多，exceptions 若连续聚集，也可能说明模型对波动状态变化反应太慢。考试若给出明确样本天数和置信水平，再按题目提供的交通灯阈值判断，不要把任何一次越界都等同于模型失效。
duration 只给出价格收益率曲线在当前点的一阶线性近似，利率变化越大，曲线弯曲造成的误差越明显。convexity 是二阶修正。对具有正凸性的普通债券，相同幅度下利率下降带来的涨幅大于利率上升造成的跌幅，因此其他条件相同时更受投资者偏好。
近似式可以记为：价格百分比变化约等于负的 modified duration 乘收益率变化，再加二分之一 convexity 乘收益率变化平方。平方项在涨跌两种情况下都为正，所以正凸性会改善单纯 duration 的估计。但可赎回债券在利率较低时可能出现负凸性，不能套用“凸性总是有利”。
equity beta 同时包含经营风险和财务杠杆风险。可比公司的资本结构不同，直接平均会把别人的杠杆带进目标公司。先 unlever 得到更接近业务风险的 asset beta，再按目标公司的债务权益结构 relever，才能估计目标公司的 equity beta。
常见流程是：筛选业务相近公司；将各自 equity beta 按税率和 D/E 去杠杆；对 asset beta 取中位数或合理平均；再用目标资本结构加杠杆。题目若明确债务 beta 近似为零，可用简化 Hamada 关系；若债务风险不可忽略，就不能机械套简式。
最后阶段不要按公式字母表复习，而要按题型建立“触发条件—所求变量—公式—结果检查”链条。先识别题目在问价格、收益、风险敏感度还是概率，再选择公式。每天安排短时计算训练，并记录卡住的步骤。
建议把公式分三层：必须随手写出的核心公式；理解推导后可快速还原的公式；低频且只需识别方向的公式。练题时给每道计算题设时间上限，先写单位和方向预期，再代数。错题复盘要注明是概念识别、公式选择、代数还是计算器操作导致失分。最后一周重点稳定流程，不再无差别扩充公式清单。
Sensitivity analysis 通常一次改变一个风险因子，观察局部影响；scenario analysis 同时设定一组相互一致的风险因子变化，描述一个完整情景；stress testing 更强调极端但合理的不利状态，可以使用历史或假设情景，也可反向寻找使机构失效的条件。
看题目改变了多少变量、有没有经济叙事、冲击是否极端。单独把利率上移 100bp 多为 sensitivity；同时设定利率上升、信用利差扩大、股价下跌并说明宏观背景，是 scenario；若目的是检验资本是否扛得住严重冲击，则属于 stress testing。Reverse stress testing 从不可接受结果出发，倒推哪些组合事件会导致它。
58% 不能单独决定策略，先把错题按“知识缺口、读题失误、计算速度、犹豫改错”分类。若知识缺口集中在少数科目，就定向回看并做对应题；若多数科目都不稳，再安排系统复习。整套模考用于检验节奏，不宜天天做。
六周可以分三段：前两周按错因补最薄弱的三到四个模块；中间两周做分科计时训练，并把 Ethics 保持高频；最后两周每隔三到四天完成一次严格计时模考，次日只做复盘。记录每次“会但做错”的原因，比只看总分更有价值。目标是让知识错误和时间失控持续下降，而不是追求某一次偶然高分。
单次 exception 不足以证明模型错误，因为在正确校准的 VaR 下也应偶尔越界。回测关注一段期间内 exception 的数量、聚集性和原因。交通灯框架用区间判断结果与模型置信水平是否相容，但诊断不能只停在计数。
先区分统计判断和风险诊断：次数过多可能表示波动率低估、分布假设不当或持仓映射遗漏；即使总次数不多，exceptions 若连续聚集，也可能说明模型对波动状态变化反应太慢。考试若给出明确样本天数和置信水平，再按题目提供的交通灯阈值判断，不要把任何一次越界都等同于模型失效。
duration 只给出价格收益率曲线在当前点的一阶线性近似，利率变化越大，曲线弯曲造成的误差越明显。convexity 是二阶修正。对具有正凸性的普通债券，相同幅度下利率下降带来的涨幅大于利率上升造成的跌幅，因此其他条件相同时更受投资者偏好。
近似式可以记为：价格百分比变化约等于负的 modified duration 乘收益率变化，再加二分之一 convexity 乘收益率变化平方。平方项在涨跌两种情况下都为正，所以正凸性会改善单纯 duration 的估计。但可赎回债券在利率较低时可能出现负凸性，不能套用“凸性总是有利”。
equity beta 同时包含经营风险和财务杠杆风险。可比公司的资本结构不同，直接平均会把别人的杠杆带进目标公司。先 unlever 得到更接近业务风险的 asset beta，再按目标公司的债务权益结构 relever，才能估计目标公司的 equity beta。
常见流程是：筛选业务相近公司；将各自 equity beta 按税率和 D/E 去杠杆；对 asset beta 取中位数或合理平均；再用目标资本结构加杠杆。题目若明确债务 beta 近似为零，可用简化 Hamada 关系；若债务风险不可忽略，就不能机械套简式。