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更新于 2026/09/24 10:12
学员提问2026/09/24 09:40
债券题里 duration 已经能估价格变化，为什么还要 convexity？正凸性是不是不管利率涨跌都对持有人有利？
AI 初答2026/09/24 09:40
duration 只给出价格收益率曲线在当前点的一阶线性近似，利率变化越大，曲线弯曲造成的误差越明显。convexity 是二阶修正。对具有正凸性的普通债券，相同幅度下利率下降带来的涨幅大于利率上升造成的跌幅，因此其他条件相同时更受投资者偏好。
老师回答2026/09/24 10:12
近似式可以记为：价格百分比变化约等于负的 modified duration 乘收益率变化，再加二分之一 convexity 乘收益率变化平方。平方项在涨跌两种情况下都为正，所以正凸性会改善单纯 duration 的估计。但可赎回债券在利率较低时可能出现负凸性，不能套用“凸性总是有利”。