汇总课程、题目和社区答疑，共 20 条符合条件的问题
若写成 sigma_t² = lambda sigma_(t-1)² + (1-lambda) r_(t-1)²，lambda 越大，上一期方差的权重越高，新收益平方的权重 1-lambda 越低，因此模型记忆更长、对新冲击反应更慢。
不要单独背 lambda，直接看它乘的是谁。lambda 乘旧方差，所以越接近 1 越“念旧”；1-lambda 乘最新冲击，所以越大越敏感。冲击对更早收益的权重按几何速度衰减。lambda 高时波动率曲线更平滑，但在市场突变时也可能调整过慢。
那 lambda 很大是不是一定更好，因为估计更稳定？
远期通常到期一次结算，期货每日盯市，盈亏会提前形成现金流并按当时利率再投资或融资。当标的价格与利率相关时，这些中间现金流会使期货价格与远期价格产生差异。
若标的价格上涨时利率也往往上升，多头期货在上涨日收到保证金收益，并能以较高利率再投资，因此期货相对更有价值，期货价格通常高于远期价格；负相关时方向可能相反。如果利率确定或与标的价格不相关，二者价格通常近似相等。考试先判断是否存在相关性，再决定 daily settlement 是否重要。
不一定。线性相关主要描述变量在整体分布中的线性共同变化，不能完整刻画极端尾部同时发生的概率。不同 copula 可以在相同边际分布和相近线性相关下产生很不一样的 tail dependence。
风险管理真正关心的是“平时不太同步，但压力期会不会一起跳进尾部”。Gaussian copula 没有渐近尾部依赖，而某些 t-copula 在相同相关参数下仍具有对称尾部依赖。因此不能只凭 Pearson correlation 判断联合违约。做题时区分边际分布决定单个风险的形状，copula 决定它们如何共同出现。
先让对冲前后的利率小幅变动损益相抵。若持有债券组合，利率上升会亏损，通常需要卖出国债期货。合约数量的绝对值约为组合 DV01 除以一份期货合约的交割调整后 DV01；方向由两边对利率的暴露决定。
先写目标：portfolio DV01 + N × futures DV01 = 0。这里每个 DV01 都要使用一致的“利率上升 1bp 时价格变化”符号定义。实务题常把期货 DV01 写成 CTD DV01 除以 conversion factor，因此 N 的绝对值是 portfolio DV01 × conversion factor / CTD DV01。长债组合通常得到负的 N，表示空期货。先列方程再代数，不要只背乘除。
conversion factor 为什么是在分子，不是分母？
物价上涨时，FIFO 把较早的低成本计入销售成本，因此 COGS 较低、利润和期末存货较高；LIFO 把较新的高成本计入销售成本，因此 COGS 较高、利润和税负通常较低，经营现金流因少缴税而较高。IFRS 不允许 LIFO。
先画成本流：旧的便宜，新的贵。FIFO 先把便宜成本送进利润表，留下贵的存货；LIFO 先把贵成本送进利润表，留下旧的便宜存货。现金流差异主要来自税，不是存货计价本身直接创造现金。比较采用不同方法的公司时，可用 LIFO reserve 调整存货、权益、COGS 和相关比率。
Expected loss 是可预期的平均信用成本，通常通过定价、拨备和准备金覆盖；unexpected loss 是围绕平均损失的不利波动，通常由经济资本或监管资本吸收。简化公式中 EL = PD × LGD × EAD。
可以类比日常经营成本和意外冲击：EL 应进入贷款定价与损益管理，因为长期反复发生；UL 不是每期都会实现，但一旦出现会侵蚀资本，所以需要资本缓冲。注意经济资本常针对给定置信水平下的损失分位数减去 EL，而不是把 EL 再算一次。
若写成 sigma_t² = lambda sigma_(t-1)² + (1-lambda) r_(t-1)²，lambda 越大，上一期方差的权重越高，新收益平方的权重 1-lambda 越低，因此模型记忆更长、对新冲击反应更慢。
不要单独背 lambda，直接看它乘的是谁。lambda 乘旧方差，所以越接近 1 越“念旧”；1-lambda 乘最新冲击，所以越大越敏感。冲击对更早收益的权重按几何速度衰减。lambda 高时波动率曲线更平滑，但在市场突变时也可能调整过慢。
那 lambda 很大是不是一定更好，因为估计更稳定？
远期通常到期一次结算，期货每日盯市，盈亏会提前形成现金流并按当时利率再投资或融资。当标的价格与利率相关时，这些中间现金流会使期货价格与远期价格产生差异。
若标的价格上涨时利率也往往上升，多头期货在上涨日收到保证金收益，并能以较高利率再投资，因此期货相对更有价值，期货价格通常高于远期价格；负相关时方向可能相反。如果利率确定或与标的价格不相关，二者价格通常近似相等。考试先判断是否存在相关性，再决定 daily settlement 是否重要。
不一定。线性相关主要描述变量在整体分布中的线性共同变化，不能完整刻画极端尾部同时发生的概率。不同 copula 可以在相同边际分布和相近线性相关下产生很不一样的 tail dependence。
风险管理真正关心的是“平时不太同步，但压力期会不会一起跳进尾部”。Gaussian copula 没有渐近尾部依赖，而某些 t-copula 在相同相关参数下仍具有对称尾部依赖。因此不能只凭 Pearson correlation 判断联合违约。做题时区分边际分布决定单个风险的形状，copula 决定它们如何共同出现。
先让对冲前后的利率小幅变动损益相抵。若持有债券组合，利率上升会亏损，通常需要卖出国债期货。合约数量的绝对值约为组合 DV01 除以一份期货合约的交割调整后 DV01；方向由两边对利率的暴露决定。
先写目标：portfolio DV01 + N × futures DV01 = 0。这里每个 DV01 都要使用一致的“利率上升 1bp 时价格变化”符号定义。实务题常把期货 DV01 写成 CTD DV01 除以 conversion factor，因此 N 的绝对值是 portfolio DV01 × conversion factor / CTD DV01。长债组合通常得到负的 N，表示空期货。先列方程再代数，不要只背乘除。
conversion factor 为什么是在分子，不是分母？
物价上涨时，FIFO 把较早的低成本计入销售成本，因此 COGS 较低、利润和期末存货较高；LIFO 把较新的高成本计入销售成本，因此 COGS 较高、利润和税负通常较低，经营现金流因少缴税而较高。IFRS 不允许 LIFO。
先画成本流：旧的便宜，新的贵。FIFO 先把便宜成本送进利润表，留下贵的存货；LIFO 先把贵成本送进利润表，留下旧的便宜存货。现金流差异主要来自税，不是存货计价本身直接创造现金。比较采用不同方法的公司时，可用 LIFO reserve 调整存货、权益、COGS 和相关比率。
Expected loss 是可预期的平均信用成本，通常通过定价、拨备和准备金覆盖；unexpected loss 是围绕平均损失的不利波动，通常由经济资本或监管资本吸收。简化公式中 EL = PD × LGD × EAD。
可以类比日常经营成本和意外冲击：EL 应进入贷款定价与损益管理，因为长期反复发生；UL 不是每期都会实现，但一旦出现会侵蚀资本，所以需要资本缓冲。注意经济资本常针对给定置信水平下的损失分位数减去 EL，而不是把 EL 再算一次。