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更新于 2026/09/23 15:44
学员提问2026/09/23 15:10
可比公司估值里为什么要先 unlever beta 再 relever？直接拿同行的 equity beta 平均不行吗？
AI 初答2026/09/23 15:10
equity beta 同时包含经营风险和财务杠杆风险。可比公司的资本结构不同，直接平均会把别人的杠杆带进目标公司。先 unlever 得到更接近业务风险的 asset beta，再按目标公司的债务权益结构 relever，才能估计目标公司的 equity beta。
老师回答2026/09/23 15:44
常见流程是：筛选业务相近公司；将各自 equity beta 按税率和 D/E 去杠杆；对 asset beta 取中位数或合理平均；再用目标资本结构加杠杆。题目若明确债务 beta 近似为零，可用简化 Hamada 关系；若债务风险不可忽略，就不能机械套简式。