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更新于 2026/09/22 17:35
学员提问2026/09/22 16:40
用国债期货对冲债券组合时，DV01 hedge ratio 的正负号和乘除关系我经常错。能不能用一个固定思路判断？
AI 初答2026/09/22 16:40
先让对冲前后的利率小幅变动损益相抵。若持有债券组合，利率上升会亏损，通常需要卖出国债期货。合约数量的绝对值约为组合 DV01 除以一份期货合约的交割调整后 DV01；方向由两边对利率的暴露决定。
学员追问2026/09/22 17:08
conversion factor 为什么是在分子，不是分母？
老师回答2026/09/22 17:35
一份期货最终对应的是 CTD 债券的交割价格除以 conversion factor。期货价格变动 1 个单位，对应 CTD 价格大约变动 conversion factor 个单位，所以期货合约的有效 DV01 约为 CTD DV01 / conversion factor。组合 DV01 再除以这个有效 DV01，conversion factor 自然来到分子。