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更新于 2026/09/20 10:02
学员提问2026/09/20 09:10
Ethics 里 Mosaic Theory 我总是和重大非公开信息混在一起。比如我把公开的行业数据、供应商访谈和自己的模型拼起来，最后得出公司利润会大幅下降，这样能交易吗？
AI 初答2026/09/20 09:10
关键不在于结论是否重要，而在于你使用的每一块信息本身是否合规。Mosaic Theory 允许分析师把公开信息与不重大的非公开信息组合，形成一个可能具有重大意义的投资结论；但只要其中包含重大非公开信息，就不能靠“拼接”来绕过限制。判断时先逐条检查来源、重大性和公开性，并保留研究记录。
学员追问2026/09/20 09:42
如果访谈对象说“订单明显变少了”，但没有给数字，这算重大非公开信息吗？
老师回答2026/09/20 10:02
仅凭这句话不能机械定性。要结合订单变化幅度、来源可靠性、公司规模、信息是否已由其他公开渠道反映，以及它是否足以影响理性投资者判断。如果语境让你合理相信这是重大且尚未公开的经营变化，应停止交易并交给合规判断；不要因为没有具体数字就默认不重大。